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2018-10-08 01:45

分期乐套现微信:赛事与球员共成长

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  纸浆期货将于11月27日在上海期货交易所正式挂牌上市。由上期所主办的最新一期“纸浆期货会员单位巡回培训”日前在青岛举办,百余位期货公司代表和实体企业人士参会。业内人士认为,纸浆期货上市,可以提高漂针浆价格发现及国际议价能力,可以为行业提供价格发现和套期保值工具,支持造纸行业稳步健康发展。

  “受限于国内森林资源不足,我国纸浆进口依赖度较高。2017年纸浆整体的对外依存度接近20%。其中木浆对外依存度达到了67%。而期货标的漂白针叶浆进口依存度则接近了100%。”东证衍生品研究院分析师杨枭表示。

  杨枭指出,国内漂针浆进口依存度甚至已接近100%,纸浆定价权基本掌握在上游国外供应商手中。而纸浆期货的上市将有助于国内企业争夺纸浆定价权。

  纸浆现货价格历来波动较大。卓创资讯指出,2016年9月份至2017年10月份,受国外突发检修事件、国内现货偏紧及规模纸厂入市补库等因素相互影响,价格快速上涨,其中针叶浆涨幅高大54%、阔叶浆涨幅达36%;2017年11月至2018年供需矛盾突出,需求跟进乏力,浆价快速回落。

  杨枭表示,纸品企业可以利用纸浆期货,管理原材料的价格风险。通过套期保值有效锁定生产成本和利润。而对于贸易商而言,则是可以通过套期保值管理库存以及规避纸浆价格下跌的风险。整体来看,纸浆期货的上市对国内造纸产业意义重大!

  “作为现货渠道经销商,我们会密切关注纸浆期货,在适当的时候以适当的形式参与进去,当然,一切还取决于该品种上市后的表现!”天呈投资有限公司副总经理许琛说。

  许琛在培训会上指出,上期所纸浆期货对纸浆市场意义重大,纸浆行业进口依赖大,纸浆期货的出现,意味着产业链中将出现统一定价、规范合约、远期交易的期货品种,对产业具有示范作用,同时也为行业提供了风险对冲工具。

  青岛汉唐纸业有限公司邱禹表示,纸浆期货是经销商判断纸浆价格的重要指标,整个产业都非常期待这个品种,现有格局可能会被打破,以后传统做贸易、封闭落后的参与者就会被淘汰。

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  上周,Fir Tree Partners公司前董事Adam Schwartz点燃了市场对于企业债ETF是否是金融业下一个“定时炸弹”的争论。他甚至拿出了自己四分之一的资金,赌下一次企业债危机将导致ETF进入一场“死亡螺旋”。

   Adam Schwartz深信,固定收益资产的“大清算日”即将来临,其对企业债ETF的打击将最为沉重,所以他不但最空这些ETF,还将这些空仓设为投资组合中的重点仓位。

  对于Adam Schwartz而言,不断攀升的利率终将杀死高杠杆公司所依赖的那些容易获得的钱,继而将引发一波债券违约,这一切只是个时间问题。

  按照他的解释,ETF产品的结构并不是真正为了大规模市场抛售而设计的。如果投资者不相信他们有诸如当下一般的流动性,这些产品就将遭遇抛弃的命运。

  虽然许多人会同意他的观点,但也有一些人不同意,其中就包括摩根大通策略师Bram Kaplan和Marko Kolanovic。

   Bram Kaplan和Marko Kolanovic在上周五发表的研报中驳斥了Adam Schwartz的观点。报告的标题就清晰地反映了他们的质疑态度:企业债ETF果真是一颗定时炸弹吗?

  这两位策略师认为,即使企业债“炸了”,ETF确实会被拖累从而受到连带的冲击,但它们在二级市场拥有更大更强的流动性这一优势很可能令它们比其他替代性资产受到的损害要小:

  我们不同意Adam Schwartz的一系列观点,也不赞同“ETF的结构存在固有的脆弱性”这一说法。在企业债市场遭冻结的假设情境中,每一只持有这类资产的基金都将遭受沉重打击,并且会发现很难抛售这些资产。然而,ETF在二级市场拥有优势,为持有人提供了另一种退出路径(无需买卖基础债券),如果底层资产不交易,它们还可能提供一种价格发现机制。

  他们还举了例子。2015年,希腊股市因该国退出欧元区的忧虑而关闭了五个星期,但二级市场的希腊股指ETF的交易仍相当活跃,其价格下跌密切反映出希腊股市五周后重新开市将下跌的市场预期。

  此外,尽管企业债ETF近年来呈现爆炸式膨胀发展,但总规模仅为企业债共同基金的十分之一左右。这表明,企业债共同基金遭受的潜在冲击将会比ETF严重得多。

  作者:祁月

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